con una espátula
Este año, los inversores bursátiles chinos tuvieron un viaje espeluznante. El índice S&P 500 de Estados Unidos alcanzó un máximo histórico, mientras que los mercados de China y Hong Kong perdieron 1,5 billones de dólares sólo en enero. Los inversores minoristas han recurrido a las redes sociales chinas para expresar sus frustraciones. Las consecuencias fueron tan brutales que el presidente chino Xi Jinping fue informado el 6 de febrero y Yi Huiman, jefe del regulador de valores de China, fue despedido al día siguiente. Los precios se recuperaron algo cuando las empresas estatales empezaron a comprar acciones. Es posible que aumenten en los próximos días.
Sin embargo, si damos un paso atrás, no hay duda de que el panorama general es sombrío. El valor de mercado de las acciones chinas y de Hong Kong ha bajado unos 7 billones de dólares desde su máximo en 2021, aproximadamente un 35%, mientras que las acciones estadounidenses han subido un 14% y las de la India un 60%. Esta disminución indica un problema fundamental. Los inversores nacionales y extranjeros ven al gobierno chino como un administrador confiable de la economía. Ahora esa confianza se ha desvanecido, con consecuencias nefastas para el crecimiento de China.
Hace menos de una década, los mercados chinos estaban en auge. Los inversores extranjeros estaban deseosos de explotar el potencial de la estrella económica mundial en ascenso. China creció a un ritmo constante e impresionante de más del 6% anual. La inversión extranjera de cartera aumentó cuando los inversores extranjeros obtuvieron acceso directo a las acciones chinas a través de Hong Kong en 2014. Cuatro años después, la firma financiera MSCI comenzó a incluir acciones de China continental en su índice global. El gobierno chino, por su parte, esperaba profesionalizar su mercado para atraer capital y conocimiento extranjeros y crear una clase de activos para reemplazar los bienes raíces. Un grupo de empresarios e inversores adinerados que pidieron al propio Xi vivir el sueño chino.
El entendimiento subyacente era que, independientemente de la política china, se podía confiar en que sus funcionarios guiarían la economía hacia la prosperidad. China seguirá creciendo a un ritmo envidiable, sus ciudadanos conservarán la riqueza y la estabilidad económica antes de la independencia política y los inversores extranjeros obtendrán enormes ganancias. Todo el mundo podría ser rico.
¿Qué salió mal? Uno de los problemas más conocidos es el principio de vacío cero. El endurecimiento de las regulaciones tecnológicas a partir de 2020 ha socavado la confianza de los inversores. La salida del cobertizo vacío era frágil. Con la caída de los precios en enero a su ritmo más rápido desde la crisis financiera de 2007-2009, el gobierno ha lidiado con una crisis inmobiliaria que ha erosionado los ahorros y la confianza y ha empujado a la economía a la deflación. No es de extrañar que quieras evitar que una burbuja se vuelva a inflar. Pero quiere evitar las dádivas y centrarse en el crecimiento en sectores de “alta calidad” que, en su opinión, ayudarán a China a rivalizar con el poder tecnológico, económico y militar de Estados Unidos. Sin embargo, el año pasado también los beneficios disminuyeron en estos sectores. Y China carece del estímulo necesario.
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